Q板是一个什么市场？

　　上周，我市又有7家企业挂牌上海股权托管交易中心中小企业股权报价系统（Q板）。至此，自婚庆市场（常州）公司以来，我市已有13家企业在Q板挂牌，明年1月还有至少5家企业挂牌。

　　Q板到底是一个什么样的市场？对挂牌企业有何好处，又有哪些要求？Q板离IPO还有多远？投资者又如何参与？

　　Q板属于场外交易市场

　　我国正在构建多层次资本市场体系，目前已建成的市场体系包括主板、中小板、创业板和场外市场。场外市场又可分为三个层次，分别是全国中小企业股份系统（俗称“新三板”）、区域性股权市场（俗称“四板”、“地方OTC”）和券商自办的柜台市场。

　　其中，区域性股权交易市场，是为特定区域内企业提供股权、债券转让和融资服务的私募市场。目前，全国经批准设立和正式开业的，已有上海、天津、广东、深圳等20余家，累计挂牌企业超过3500家。2009年12月17日成立，设立于常州产权交易所的常州股权托管中心，也属于这类市场。

　　今年8月12日，国务院办公厅发布《关于金融支持小微企业发展的实施意见》，提出“将区域性股权市场纳入多层次资本市场体系，促进小微企业改制、挂牌、定向转让股份和融资”。

　　上海股权托管交易中心（简称SEE）是其中之一。2012年2月15日，上海股权托管交易中心开设了非上市股份有限公司股份转让系统，简称“E板”。今年8月7日，又开设了中小企业股权报价系统，就是现在较热的“Q板”（网址：http://www.china-seeq.com/）。

　　据悉，接下来该中心还将推出PE二级市场交易平台。

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　　Q板是小微企业全新融资平台

　　Q板为挂牌企业提供的是多元化服务，包括挂牌、信息披露、股权融资、债权融资、收购兼并、人员培训、专业指导、企业展示、品牌宣传等。

　　虽然Q板不具备E板的股份转让功能，但可向投资者提供7×24小时股权转让报价，企业可通过平台融资，包括定向增资扩股、发行私募债等。比如，常州轴承厂在Q板挂牌才1个多月，但上市效应已经显现，中国银行和浦发银行主动给公司做了授信，还有10多家中外机构表示愿意与企业合作，包括原先拒绝合作的一家本地大型国企。

　　“挂牌Q板，就像走进一个资本大舞台。”常州轴承厂董事长刘安广说，“企业可以放眼全国，甚至全球找资金、找合作，进入了与以往完全不同的发展格局。”刘安广坦言，作为重组改制后的老国企，厂房、设备等抵押融资有限，并不能满足业务发展需要，上Q板就是为吸引战略伙伴加盟。

　　目前，常州东银投资管理有限公司是常州唯一与上海股权交易中心签约的推荐机构，在Q板挂牌的13家企业中，多数是他们推荐的。总经理王慧芬表示，Q板虽然是区域市场，但上海全球辐射力强，离常州又近，已成为小微企业对接资本市场的舞台。

　　此外，上Q板利于企业规范发展。由Q板推荐的机构可提供企业点对点专业服务，对企业进行持续规范化培训指导，引导企业建立现代企业制度，完善法人治理结构。

　　Q板门槛儿较低，申请挂牌需要专业机构推荐

　　Q板自8月份推出以来，截至本月26日，已吸引了全国418家企业挂牌。Q板能够迅速壮大，王慧芬认为，还得益于相对宽松的门槛儿，成本低、效率高。

　　首先，Q板企业类型基本不限。不再局限于股份有限公司，可以是有限公司、合伙企业等，甚至可以是上海股交中心认可的其他组织或机构；经济成分也不限，民营企业、集体企业和国有企业等都可以；行业亦不受限制。对企业规模要求也较低。目前在Q板挂牌小微企业中，不少注册资本只有5万元。此前SEE的E版，则是针对净资产500万元以上、可以做IPO股改的中小企业，门槛相对较高。

　　当然，门槛儿低并非没原则。Q板针对小微企业挂牌条件仅设定5个否定项，包括无固定的办公场所、无满足企业正常运作的人员、企业被吊销营业执照、存在重大违法违规行为或被国家相关部门予以严重处罚、企业的董事监事及高级管理人员存在《公司法》第147条所列情况等。

　　其次，在Q板挂牌成本也较低。企业申请到E板块挂牌，需聘请上海股权交易中心认可的推荐机构和专业机构（包括律师事务所、会计师事务所等），出具推荐意见书等申报文件，成本约100万元，每年的服务费约10万元；但上Q板不需专业机构审核，成本只要6万元，年服务费1.5万元。

　　投资者如何参与Q板市场？

　　在上海Q板挂牌交易的400多家小微企业中，有些企业正处于高速成长期，具有一定的投资机会。投资者该如何参与Q板市场，参与自己看好的企业呢？

　　记者了解到，参与股权市场，机构和个人投资者都可，但有一定的条件要求。比如个人投资新三板，需要有2年以上的证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景；同时，要求本人名下证券类资产市值在300万元人民币以上。

　　投资Q板也有一定的条件，只是要求降低。如天津股权交易所等要求机构投资者（公司制）注册资金或（非法人制）自由净资产不低于100万元，个人投资者金融资产在10万元以上，是各市场中对个人投资者要求较低的。而投资上海Q板，具备30-50万元的保证金，便可开户进行交易。可参与E板股权转让，也可参与Q板协商融资等。

　　当然，由于Q板门槛儿较低，而且企业可自主选择信息披露内容，导致Q板企业良莠不齐，挂牌企业可能蕴藏风险，如业绩波动较高、选择性信息披露等。对此，上海股权交易中心总经理张云峰建议，投资E板，多关注挂牌企业的年度财务报告，因为对年报信息披露要求较高，和上交所主板差不多。而Q板挂牌企业，由于按照信息披露和规范程度，对挂牌企业实施了五级管理，投资这些企业，不妨参考其分级。

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　　信息披露与业绩规模符合一定条件

　　Q板可转E板

　　E板可转三板或主板

　　小微企业在主板上市难，主要是门槛较高。如在国内证券交易所挂牌上市，仅“企业合法存续期超过2年”与“主营业务突出”两项指标，多数小微企业就被拒之门外。

　　而四板降低了小微企业准入门槛，如上海股交中心先在E板取消“企业合法存续期超过2年”的硬性规定，并将“主营业务突出”改为“业务基本独立”。但对信息披露要求较高，甚至高于新三板，与主板一致。

　　而Q板门槛更低，基本没这方面的要求，对信息披露要求也较低。但在信息披露与业绩规模符合一定条件下，可转入E板挂牌交易。按照规定，当企业达到最高五级信息披露标准，就大体接近转入E板的标准，且在转板过程中，亦不会重复收费，而是仅收取增加额，确保企业挂牌成本低廉。

　　E板相比Q板的最大优势，是企业能得到更高股权融资额度。目前，多家银行为E板挂牌的数家企业共提供了30多亿元授信，这些企业通过股权质押筹得约5亿元银行贷款。

　　当然，近水楼台先得月，如果E板企业符合三板或主板上市要求，更容易转入三板或主板上市。